A sua família está bastante endividada. Boa casa, bom carro, boas férias, mas cada fim do mês é um suplício. É que você e a sua mulher trazem trezentos e cinquenta contos por mês para casa todos os meses, mas somando as despesas todas, gastam perto de quinhentos. Você bem tenta cortar, mas não consegue. Se não fossem aqueles primos emigrantes na Alemanha que todos os meses lhe enviam oitenta contitos, você já estava falido. Assim, está só a caminho da falência.

Nisto, atravessa-se-lhe pela frente uma crise financeira. Como você é vendedor, as suas comissões começam logo a sofrer. A sua mulher, ao fim de uns meses, é despedida. De trezentos e cinquenta contos, o rendimento familiar passa para duzentos e setenta e cinco. Felizmente, os primos da Alemanha não falham nas remessas (mal sabem eles como você as gasta…) Mesmo assim, a coisa está preta. Cortar nas férias tudo bem. Mas… vender o carro? Impossível, como é que você iria trabalhar? Mudar de casa? Com os preços a virem por aí abaixo não compensaria, e nem pensar em pôr a Cristina a dormir no mesmo quarto que o Daniel: matavam-se! Não: é preciso arranjar outra solução.

Nisto, você tem uma ideia luminosa: e que tal construir uma piscina no jardim? Está bem que é carote. Mas os seus primos da Alemanha, que vêm cá de férias todos os anos, estão dispostos a avançar com 10% dos custos. E com a sua proverbial lábia, você consegue um empréstimo com uns anitos de carência de capital. Mas o golpe de génio é pôr o Daniel a trabalhar na obra: que diacho, o rapaz já tem catorze dezasseis anos! Desta forma, entram mais oitenta contitos por mês durante a obra e tapa-se o buraco uns tempos. Um negócio excepcional, não?

Claro que depois vai ter de amortizar o custo da piscina. E ainda pagar a água, o aquecimento, o cloro, a manutenção. Mesmo que pusesse a vizinhança toda a pagar bilhetes para tomar banho no seu jardim, nunca iria reaver o investimento, quanto mais rentabilizá-lo. Mas isso é só daqui a uns aninhos. E de qualquer forma, está tudo em nome da sua mulher, não é mesmo? Não há dúvida de que é um negócio excepcional.

Quando perguntei a Robert Hunter e a Shi Yinhong em que base é que os Estados Unidos e a China poderiam chegar a um acordo para resolver estes desequilíbrios, ambos se enredaram em respostas inócuas e bem-intencionadas. Mas a sensibilidade da questão foi revelada pela reacção forte do russo Yegor Gaidar – que identificou a convertibilidade do yuan como o maior desafio em termos de regulação financeira mundial – e pela reacção epidérmica da indiana Rada Khumar, que nem queria ouvir falar de uma relação privilegiada entre Estados Unidos e China.

Mas foi o brasileiro Alfredo Valladão que, a meu ver, melhor perspectivou os potenciais desenvolvimentos desta questão, já no sábado à tarde. A China, cujo modelo de desenvolvimento passa por investimento intensivo e está completamente virado para a exportação, tem que se preparar para uma nova era de proteccionismo soft de base ambiental da parte dos Estados Unidos. Claro que haverá sempre empresas americanas prontas a vender serviços para adaptar a produção chinesa às regras do jogo obamiano.  Mas essa adaptação implicará também um aumento do consumo interno, um aumento do rendimento das famílias, e uma diversificação das formas de acesso ao rendimento – cada vez menos controladas pelo Partido. E é esse o grande desafio da liderança chinesa – como entrar nesta nova era sem a acompanhar de uma maior abertura política? E como promover a abertura política sem desencadear convulsões sociais imprevisíveis?

Da resposta da China vai depender muito do que serão as próximas décadas ao nível global.

O Tiago Barbosa Ribeiro gostaria de saber “quantos governos é que já recorreram aos fundos disponibilizados pelas empresas para fazer face à crise financeira, económica e social”. Ora deixa cá ver… todos. Entre  emissões de dívida pública e impostos, não conheço nenhum governo que dispense os fundos disponibilizados pelas empresas. O Tiago conhece?

…o post com o melhor rácio de lucidez por palavra escrito a propósito de política económica em Portugal nos últimos meses.

Se, num cenário puramente hipotético, estivermos perante uma crise que não se sabe quando vai acabar e se a maior parte das grandes economias estiver a seguir políticas keynesianas de estímulo à procura, o que deve fazer o governo de uma pequena economia aberta ao exterior? O governo da pequena economia deve imitar as políticas keyneasianas das grandes economias ou deve seguir uma política orçamental conservadora?

Deve seguir uma política orçamental conservadora. Se as políticas keynesianas funcionarem, então a pequena economia aberta ao exterior também beneficiará das políticas seguidas pelas grandes economias. Como bónus, a pequena economia não precisa de se endividar para pagar políticas keynesianas. Como não se sabe quando é que a crise vai acabar, uma política orçamental conservadora permite à pequena economia alguma margem de manobra no futuro.

Free Riding, por João Miranda. No Portugal Contemporâneo.

Crise, Globalização e Intervencionismo do Estado: Jantar-Debate com Daniel Bessa e João Salgueiro
Em directo a partir das 20h
www.construirideias.pt

Anunciado aqui. Transmitido aqui.

A Plataforma de Reflexão Estratégica Construir Ideias vai debater o tema Crise Económica, Globalização e Intervencionismo do Estado no dia 9 de Dezembro. O evento realiza-se em Lisboa, com o modelo de jantar-debate. O debate será aberto por Pedro Passos Coelho e moderado pelo ex-secretário de Estado do Tesouro e Finanças, António Nogueira Leite. Os oradores convidados são o presidente da Associação Portuguesa de Bancos, João Salgueiro, ex-ministro das Finanças do PSD; e Daniel Bessa, ex-ministro da Economia do Governo de António Guterres e actual presidente da Escola de Gestão do Porto.

Inscreva-se aqui.

Esta segunda conferência da Plataforma de reflexão estratégica Construir Ideias foi um sucesso. E foi um sucesso importante. Por ser a segunda, não beneficiou do efeito de novidade. Mas isso não demoveu os participantes que vieram de todo o País ao Porto para debater o futuro do Estado Social. Bom augúrio para uma iniciativa que se baseia sobretudo numa mobilização cidadã de vontades. No fim, Pedro Passos Coelho fez uma intervenção política marcante sobre este mesmo tema, que foi noticiada aqui. E digo marcante porque foi o primeiro discurso político feito desde que a crise do subprime se transmutou em crise financeira global que ousou articular uma crítica ao unanimismo estatista em que se compraz a opinião em Portugal.

Queria em particular sublinhar um ponto que Pedro Passos Coelho referiu na sua intervenção: se aqueles que defendem mais liberdade, mais responsabilidade, maior emancipação dos cidadãos, e também um Estado mais pequeno, regulador, garante mas não prestador de serviços sociais, agora cedem ao unanimismo a que o pânico financeiro convida, não sobrará nenhum político com credibilidade para defender um rumo alternativo ao que Portugal tem seguido e cujos resultados estão à vista. Ora Portugal continua a precisar de alternativas. Foi justamente por isso que se criou a plataforma Construir Ideias – porque pensar alternativas é o maior serviço que podemos prestar à democracia portuguesa.

Estamos em recessão. Os estabilizadores automáticos vão intervir, o défice vai aumentar e a dívida pública também. Precisamos de políticas de estimulo económico que vão para além dos estabilizadores automáticos? Precisamos. Elas custam dinheiro? Custam. Onde se vai buscá-lo? Concerteza à dívida pública. Até aqui eu consigo seguir o raciocínio pró-dívida.

Mas não consigo – se calhar é defeito meu – olhar para o endividamento do Estado como um saco sem fundo. Esse caminho – que é o caminho que o Governo  trilha ao assumir 35 mil milhões de euros em compromissos financeiros – parece-me inútil e perigoso. Inútil, porque o grosso da despesa associada às grandes obras não vai intervir imediatamente, e portanto não contribui para resolver a crise no imediato. Perigoso, porque ao aumentar brutalmente o nível dos compromissos financeiros do Estado, vulnerabiliza-nos muito para além do razoável.

O que me parece útil e prudente é focar o inevitavel acréscimo de despesa em medidas que tenham um efeito imediato e relevante na economia privada, mas não criem compromissos rígidos de despesa. Um exemplo seria uma redução significativa dos prazos de pagamento a fornecedores do Estado e das autarquias: essa medida agravaria o défice no imediato, mas não a situação patrimonial do Estado. Sobretudo, essa medida contribuiria muito mais para a sustentabilidade do emprego em Portugal do que o lançamento de grandes obras.

A grande diferença entre PS e PSD na forma como encaram a crise está precisamente aqui: o PS encara a crise como uma oportunidade de expandir o Estado, a sua intervenção e o seu controle de forma estrutural e  irreversível. O PSD encara o Estado como um agente que pode amortecer o impacto social da crise no curto prazo, mas que não deve expandir-se a expensas da sociedade civil. São estas opções que se vão defrontar eleitoralmente em 2009. A escolha é clara.

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Diferencial de taxas de juro relativamente aos títulos de dívida pública alemã ( gráfico gentilmente cedido por Pedro Arroja Grupo Financeiro).

Nos últimos cinco meses, o diferencial entre a taxa de juro exigida à República Portuguesa e a taxa de juro exigida à Bundesrepublik praticamente duplicou. Nunca a diferença foi tão elevada desde o início do euro. Custa a engolir, mas o que isto quer dizer é claro: Portugal já não é olhado pelos investidores como mais um país da zona euro. É olhado como um país de risco que tem (tido) a sorte de estar na zona euro. Mas até a sorte tem limites. Vamos testá-los endividando-nos em mais 35 mil milhões de euros? Ou vamos ganhar juízo? Escutem lá a voz do mercado.

Há algumas semanas, o João Pinto e Castro chamava a atenção para uma coisa curiosa:

Nos últimos dias, a taxa de juro dos títulos do Tesouro nos EUA têm andado à volta dos 0,05%. (…) Logo, o que o mercado nos diz é que, neste momento, os investidores estão dispostos a financiar projectos estatais, mas não privados.

Acontece que em Portugal passa-se o inverso: o spread da taxa de juro da dívida soberana relativamente à dívida soberana alemão – a referência da zona euro – está a aumentar. Muito. Logo, o que o mercado nos diz é que, neste momento, os investidores estão dispostos a financiar projectos estatais, mas não os de qualquer Estado – e cada vez menos os nossos. Estou como o João Pinto e Castro: escutem a voz do mercado.